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A类份额遭锁仓交投乏量 分级基金场内外套利遇阻

西乌旗视窗 > 财经 > 基金 > 发布时间:2014-09-12 18:07  来源:网络整理  浏览:

  证券时报记者 刘明

  上证指数连创年内新高,站在2300点整数关口之上。按常理,市场情绪不断回升,分级基金尤其是杠杆指基往往是受到资金追捧,场内往往整体溢价。然而,杠杆指基的涨幅却不似此前凶猛,与之对应的A类交投也不活跃,部分分级基金场内整体折价,如交投活跃的国泰国证房地产指数分级基金、信诚中证500指数分级基金、银华中证等权90指数分级基金等均处于折价状态。

  以国泰国证房地产指数分级基金为例,截至9月5日收盘,该基金的母基金单位净值为1.066元,A类、B类份额的比例为1∶1,两类子份额的场内价格分别为1.136元和0.993元。由于在场内外套利时2份母基金对应1份A类和1份B类,由此可算出场内整体价格较场外折价0.141%。折价率的收窄,还是由于9月5日房地产A暴涨2.43%,使得房地产A价格大幅上升,尽管成交额不到10000元。

  此外,以蓝筹板块的银华中证等权90指数分级基金为例,该基金的两类子份额分别为银华鑫利和银华金利。截至9月5日,其母基金的单位净值为0.988元,银华鑫利和银华金利的场内价格分别为0.899元和1.066元。银华鑫利、银华金利的配比也是1∶1,场内整体价格较场外折价0.557%。

  细究起来,这几只杠杆份额较为活跃的分级基金整体处于折价状态,并且折价的情况下,场内A类份额价格还高于同类份额。这可以从隐含的收益率来看,在当前价格下,分级A类的隐含收益率多高于6.5%,如商品A的隐含收益率为7.49%,证券A、万家创A的隐含收益率都为6.95%。而信诚500A、银华金利、房地产A的隐含收益率都低于6.5%,分别为6.26%、6.36%、6.43%,这表明投资者为这3只A类产品支付了较高的价格。

  场内整体折价、分级A类价格偏高,体现在杠杆份额(B类份额)上的结果就是,杠杆指基价格偏低,溢价率偏低,这一方面可能是因为市场情绪不高,另一方面是可能与原来场内份额的退出机制失效有关。

  分级基金的场内A、B类份额,不能直接按净值赎回,要么在场内买卖,要么通过合并为母基金进行赎回的方式退出。在场内交易价格不理想的情况下,合并赎回是最终可以得到合理价格的机制,也是最终保障机制。

  但是,由于A类份额为固定收益份额,价格波动较小,多为保险和海外机构持有,这些机构较少在场内进行交易,主要通过获取约定收益的方式获利,这使得A类份额缺乏交易的流动性。而杠杆指基工具性强,波动性大,常成为活跃品种。

  对于购买杠杆指基的投资者而言,如果要通过合并赎回方式退出,就要买等量配比份额的A类份额进行合并。然而,由于A类份额缺乏流动性,导致B类合并退出受阻,这一方面推高了A类份额价格,另一方面抑制了杠杆份额价格,于是出现前述情况。

  数据显示,房地产B过去一个月的成交额为5.5亿元,但是,同期房地产A的成交额为3455万元,银华鑫利和银华金利过去一个月的成交额分别为4.35亿元和4681万元,可见A类份额的成交额远低于B类份额。而截至二季度末,56%的房地产A由农银人寿持有,84%的银华金利由瑞士信贷持有。

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文章关键词: 分级基金A (责任编辑:西乌旗视窗)

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